中国金融：1月票据融资主要是支持实体经济，将加大中长贷力度

中国央行货币政策司课题组最新报告称，1月票据融资显着增加主要还是支持了实体经济，中小微企业通过票据融资成本显着下降。下一阶段，央行将继续发挥好货币政策结构优化作用，引导金融机构将贷款投向实体经济和中小微企业，特别是向中长期贷款方向加大力度。

周四刊登在中国金融时报的该报告表示，下一阶段央行将继续实施稳健的货币政策，把握好宏观调控的度，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。既要防止货币条件过紧引发风险，也要防止大水漫灌加剧扭曲和积累风险，对信贷增长过程中可能存在的“套利”和资金“空转”等行为时刻保持警惕。

报告解释说，1月票据业务增长较快有其客观原因：一是票据贴现利率下行，企业通过票据融资的意愿增强；二是随着票据流转加快，票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显；三是季节性因素；四是从历史经验看，信贷恢复时往往会出现票据和短期贷款先恢复、中长期贷款逐步增长的情况。

央行日前公布1月金融数据显示，票据融资显着增加，表内票据融资和表外未贴现银行承兑汇票分别新增5,160亿元和3,786亿元，二者合计占新增社会融资规模的19.3%，较去年同期上升13.5个百分点，引起市场的关注。

报告称，“中长期项目从立项、批复到投资需要一个过程，银行对中长期贷款发放更为审慎，对抵押品的要求也更高，而票据融资更为便捷，融资主要基于贸易背景而非抵押品，融资主体为小微企业，其决策‘船小好调头’，数量增长上更容易‘春江水暖鸭先知’。”

从宏观上看，企业通过票据贴现进行套利不是普遍现象。从最近几年的情况看，票据贴现利率绝大部分时间都高于结构性存款利率，不可能进行套利。近期，银行流动性保持合理充裕，带动票据贴现利率走低，与结构性存款利差有所缩小，除个别时点外，总体上没有出现倒挂。

金融时报同日刊登央行有关部门负责人采访称，总的来看，贷款和社会融资规模的变化，既有季节性因素影响，也有去年表外融资大幅下降后的恢复性因素，同时也反映了货币政策传导正在边际改善，既支持了实体经济，又改善了市场预期，而且当前货币信贷和社会融资规模增长与名义GDP增速是基本匹配的，不是“大水漫灌”。

受企业贷款以及票据融资大幅飙增的推动，中国1月新增人民币贷款和社融增量双双创出历史新高。

中国总理李克强在周三的国务院常务会议上称，降准信号发出后，社会融资总规模上升幅度表面看比较大，但仔细分析就会发现，其中主要是票据融资、短期贷款上升比较快。这不仅有可能造成“套利”和资金“空转”等行为，而且可能会带来新的潜在风险。

来源：路透中文网 2019年2月21日