《市场洞察》春节因素致中国2月银行结售汇大幅逆差，3月失衡状况料缓解

中国2月银行结售汇意外重现大幅逆差，主要受春节因素影响，货物贸易项下结售汇顺差收窄至三年来最低；但远期结售汇实现六个月净结汇，表明市场预期仍较理性，未来跨境资金流动形势有望继续向好，另外3月人民币依旧偏稳，且中美谈判仍稳步推进，结售汇失衡状况料会缓解。

受春节假期、高基数以及全球经济放缓影响，中国2月以美元计的出口同比下降20.7%，创两年来最大单月跌幅，而2月贸易顺差亦仅为41.2亿美元，大幅低于市场预期；货物贸易顺差额大幅下降，直接导致结汇需求大幅下降。

还有一个需要注意的是，2月银行结售汇意愿大幅下降9个百分点至53%，为有历史数据以来最低水平；这也反映出，市场面对中美谈判在关税提升截止日前能否缓和关系仍存较大疑虑；另外2月银行结售汇中售汇意愿还略升近1个百分点，使得原来基本平衡的结售汇意愿直接转为偏差近10个百分点。

随着美国宣布推迟加征关税，以及中国多次宣布中美谈判取得“实质性”进展，市场对中美贸易能达成协议的预期有所加强，且季节因素影响消退，3月贸易顺差有望得到修正，估计市场主体结汇意愿会恢复。

新华社官方微博“新华视点”上周五报导称，中国国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤3月14日上午7时应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦进行第三次通话，双方在文本上进一步取得实质性进展。

另外2月远期代客结售汇签约净额为95.5亿美元，较上月扩大近近五成，为连续六个月实现净结汇，这也有利于改善未来的结售汇形势。2月远期代客结售汇履约净额为净售汇7.6亿美元，不及上月的净结汇13亿美元，但仍处于相对均衡水平。

值得一提的是，银行代客结售汇中的证券投资和直接投资项最近两个月保持顺差，显示人民币资产吸引力仍较高，外资流入意愿不减，这也帮助人民币在美元强势环境下延续偏强走势。

今年2月人民币仅微升0.28%，升幅较1月明显收窄，但这仍是在美指升0.61%的背景下取得的，足见人民币仍表现强势。

外管局公布的2月细项数据显示，2月代客结售汇证券投资和直接投资项下维持净结汇，资本和金融项的顺差0.6亿美元，虽然各个口径来看净结汇规模不及上月，但都继续保持在净结汇水平，在经常项结汇意愿大幅下降背景下更显亮眼。

来源：路透中文网 2019年3月19日