债券估值拖累中国4月外储小降，未来料持稳但要警惕中美谈判变数

中国4月外汇储备环比小幅下降38亿美元并结束此前五连增势头，不过4月末黄金储备连续第五个月增加。分析人士指出，债券估值因素带来的负面影响是拖累外储小跌的主因，资本流动对外储影响相对较小，未来外储规模仍有望继续持稳。

他们认为，国内经济基本面向好及政策稳定，未来跨境资金流动将保持基本平衡，为中国外汇储备规模保持总体稳定提供坚实基础。但美国总统特朗普近期扩大征税的威胁言论，增加中美贸易谈判变数，给跨境资本流动增添不确定性。

“4月末外汇储备环比减少38亿美元，主因是债券估值因素带来负面影响，...债券估值因素对外储构成一定的下降压力，汇率估值因素对外储影响不大，”交通银行金融研究中心研究员刘健指出。

他并指出，4月美、欧国债收益率普遍上涨，美国10年期国债收益率由2.4%左右升到2.5%左右，欧元区则由0%附近升到0.08%，债券估值因素对外储构成一定的下降压力。而汇率估值因素对外储影响不大，4月美元指数曾出现较快上涨，并一度突破98关口，但随后冲高回落，并在最后三个交易日基本跌回月初水平。

短期看来，跨境资本流动对外储影响相对较小，外储变动主要将受估值因素影响，未来预计波动不会太大。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英亦点评指出，今年以来，在全球经济和国际贸易增长放缓的背景下，中国经济运行保持在合理区间，市场预期和信心增强，外汇市场供求基本平衡，主要渠道跨境资金流动状况进一步改善，外汇储备规模保持总体稳定。

中国4月末外储规模降幅有限，稳定的外储形势无疑增加了中国在经贸谈判中的底气，但仍要警惕中美谈判可能的变数对跨境资本流动造成冲击。

美国总统特朗普此前加大对中国的施压，威胁上调关税，中美贸易谈判情况突然恶化，导致全球股市重挫、油价大跌，也是人民币遭遇黑色星期一的主要原因之一。

中美经贸问题第十一轮磋商将于本周稍后开启，究竟磋商结果如何仍是未知数，市场亦摒息以待，无论协议是否达成，都必然给市场带来短期冲击，并给中国经济、汇率以及跨境资本流动形势带来中长期影响。

“如果（中美）真的谈崩了，可能开启人民币贬值走势，但这个位置可能不会出现大幅趋势性的行情，但短期总归是情绪主导。”一外资行交易员指出。

市场人士指出，即使中美谈判不是很顺利，人民币汇率大幅贬值的可能性也不大，因为稳定的外储和向好的经济基本面的支撑，而在当前偏紧的跨境资本监管框架下，跨境资本流动的中长期影响也会是相对平缓的。

不过外资机构指出，目前还不清楚关税上调是否独立于贸易谈判结果，这无疑给中美关系蒙上阴影。若美国对中国扩大征税范围，势必对实体经济造成实质性伤害。

投行花旗最新评论指出，对于美中贸易协议于第二季达成持审慎乐观的看法，不过，关税威胁依然是令中国作出让步和履行协议的一种途径。

来源：路透中文网 2019年5月8日